ब्रेंट क्रूड ऑयल की कीमत कैलेंडर वर्ष के नए निचले स्तर 71 डॉलर प्रति बैरल पर पहुंच गई है, जो कि वित्त वर्ष 2025 की दूसरी तिमाही में अब तक की पहली तिमाही के औसत से करीब 16% कम है। चीन में मंदी से लेकर खाड़ी क्षेत्र में तनाव तक की खबरों के बीच भी कच्चे तेल की कीमत का अनुमान लगाना आम तौर पर मुश्किल होता है। फिर भी, अगर कच्चे तेल की कीमत में गिरावट जारी रहती है, तो इसका मतलब इंडिगो एयरलाइन चलाने वाली इंटरग्लोब एविएशन लिमिटेड के लिए एक बड़ा फायदा हो सकता है।
एविएशन टर्बाइन फ्यूल (एटीएफ), जो एक क्रूड ऑयल डेरिवेटिव है, ने पिछले तीन वित्तीय वर्षों से लेकर FY24 तक इंडिगो के टिकट बिक्री से अर्जित राजस्व का लगभग 40-50% हिस्सा खा लिया है। एटीएफ लागत में गिरावट सीधे एबिटा में प्रवाहित होती है। जबकि अन्य क्षेत्रों में कच्चे तेल आधारित डेरिवेटिव का उपभोग करने वाली कंपनियों को अपने ग्राहकों को कम कच्चे माल की कीमत का लाभ देना पड़ सकता है, भारतीय विमानन बाजार में आभासी द्वैधाधिकार के कारण इंडिगो पर ऐसा कोई दबाव नहीं है।
नागरिक उड्डयन महानिदेशालय के अनुसार, इंडिगो और टाटा समूह जुलाई में अपने-अपने घरेलू बाजार हिस्सेदारी के साथ 62% और 28.8% के साथ देश के आसमान पर हावी हैं। जबकि, स्पाइसजेट लिमिटेड और अकासा एयर जैसी अन्य कंपनियाँ बहुत छोटी हैं।
यहां एक प्रासंगिक सवाल यह है कि क्या बाजार कच्चे तेल की कम कीमत के लाभ को अपने अनुमानों में शामिल कर रहा है? जेफरीज इंडिया की नवीनतम रिपोर्ट से पता चलता है कि उनके अनुमान रूढ़िवादी हैं। वर्तमान में, ब्रोकिंग फर्म एटीएफ की कीमत मान रही है ₹वित्त वर्ष 2025-27 के लिए 100 रुपये प्रति लीटर बनाम लगभग ₹वित्त वर्ष 24 में यह 104 रुपये प्रति लीटर हो सकता है। हालांकि, पिछले कुछ दिनों में कच्चे तेल की कीमतों में अचानक गिरावट से पहले भी सितंबर में एटीएफ की कीमत करीब 104 रुपये प्रति लीटर थी। ₹इंडियन ऑयल कॉर्पोरेशन लिमिटेड की वेबसाइट के अनुसार, एटीएफ की कीमतें आम तौर पर कच्चे तेल की कीमतों के अनुरूप चलती हैं, कच्चे तेल की कीमतों में उतार-चढ़ाव और एटीएफ की कीमतों में बाद में होने वाले समायोजन के बीच लगभग एक महीने का अंतराल होता है। इस प्रकार, जेफरीज द्वारा अनुमानित प्रति लीटर रुपये में प्रत्येक गिरावट ₹100 प्रति लीटर का मतलब होगा लगभग 100 रुपये प्रति लीटर की बढ़ोतरी। ₹270 करोड़ और ₹वित्त वर्ष 2025 और वित्त वर्ष 2026 के लिए कर-पूर्व लाभ अनुमान में 300 करोड़ रुपये की वृद्धि की गई है। ₹7,600 करोड़ और ₹क्रमशः 8,300 करोड़ रु.
जेफरीज के विश्लेषकों को उम्मीद है कि टिकट की कीमतों में कोई बदलाव किए बिना वित्त वर्ष 27 तक तीन वर्षों में यात्रियों की संख्या और यात्री राजस्व में 13% सीएजीआर की वृद्धि होगी। लेकिन अगर विश्लेषकों ने पहले चरण में दिल्ली-मुंबई मार्ग पर शुरू की गई बिजनेस क्लास सेवा से संभावित लाभ को शामिल नहीं किया है, जिसे दिसंबर 2025 तक 12 मार्गों तक विस्तारित करने का प्रस्ताव है, तो अपरिवर्तित टिकट कीमतों की उम्मीदों में और वृद्धि हो सकती है।
सामूहिक रूप से, निरंतर कम कच्चे तेल की कीमत और बेहतर टिकट कीमतों का मतलब बेहतर स्प्रेड होगा। जून तिमाही (Q1FY25) में, इंडिगो का स्प्रेड इस प्रकार था ₹0.8 प्रति सीट किलोमीटर। स्प्रेड प्रति उपलब्ध सीट किलोमीटर (ASK) से प्राप्त राजस्व में से प्रति ASK लागत को घटाया जाता है।
जो निवेशक इंडिगो को कच्चे तेल की कीमत पर एक प्रॉक्सी भूमिका के रूप में नहीं देखते हैं, उन्हें मूल्यांकन पर निर्णय लेना होगा। ब्लूमबर्ग आम सहमति के अनुमानों से पता चलता है कि शेयर वित्त वर्ष 25 की अनुमानित आय के आधार पर 22 गुना के मूल्य-से-आय गुणक पर कारोबार कर रहा है। लेकिन यह मूल्यांकन करने के लिए कोई तुलनीय घरेलू प्रतिद्वंद्वी नहीं है कि यह उच्च या निम्न है।
वैकल्पिक रूप से, बाजार पूंजीकरण के हिसाब से दुनिया की सबसे बड़ी विमानन कंपनी डेल्टा एयरलाइंस, छह गुना के मूल्य-से-आय गुणक पर बोली लगाती है। हालांकि, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि डेल्टा इंडिगो की तुलना में संतृप्त बाजार में काम करती है, जो तेजी से बढ़ते भारतीय विमानन बाजार में मौजूद है।
इस प्रकार, जेफरीज के अनुसार, इंडिगो बढ़ती मांग को पूरा करने के लिए अच्छी स्थिति में है, क्योंकि वह वित्त वर्ष 24 के अंत में 139 बिलियन से वित्त वर्ष 27 तक एएसके क्षमता को 200 बिलियन तक बढ़ा सकता है। हालांकि इंडिगो ने अतीत में विमान इंजन की समस्याओं का अच्छी तरह से सामना किया है, लेकिन निवेशकों को उम्मीद है कि एयरबस के वर्चस्व वाले इसके विमान बेड़े में बोइंग के साथ अनुभव की गई समस्याओं जैसी कोई खराबी नहीं होगी।
