वैश्विक ब्रोकरेज हाउस जेपी मॉर्गन ने भारत के प्रमुख फूड डिलीवरी एग्रीगेटर्स में से एक ज़ोमैटो के लिए अपने मूल्यांकन को 63 प्रतिशत तक बढ़ा दिया है। ब्रोकरेज ने ज़ोमैटो के लिए अपने लक्ष्य मूल्य को 1.5 से 1.5 प्रतिशत तक बढ़ा दिया है। ₹208 जून 2025 से ₹दिसंबर 2025 के लिए 340 का अनुमान है, जो लगभग 31 प्रतिशत की मजबूत संभावित बढ़त का संकेत देता है।
यह साहसिक संशोधन ज़ोमैटो की प्रमुख बाजार स्थिति और विकास संभावनाओं में जेपी मॉर्गन के विश्वास को दर्शाता है क्योंकि कंपनी भारत में खाद्य वितरण और त्वरित वाणिज्य क्षेत्रों के परिवर्तन का नेतृत्व करना जारी रखे हुए है।
ज़ोमैटो अपने मूल मॉडल से बहुत आगे निकलकर रेस्टोरेंट सर्च-एंड-डिस्कवरी प्लेटफ़ॉर्म के रूप में विकसित हुआ है। पिछले कुछ वर्षों में, इसने खाद्य वितरण, किराने का सामान, डाइन-आउट सेवाओं और हाइपरप्योर व्यवसाय सहित विविध क्षेत्रों में विस्तार किया है। आज, ज़ोमैटो भारत के 50 प्रतिशत से अधिक फ़ूडटेक बाज़ार को नियंत्रित करता है, जिससे इस क्षेत्र में प्रमुख खिलाड़ी के रूप में इसकी स्थिति मजबूत हुई है।
ब्रोकरेज ने कहा, “हम जोमैटो पर ओडब्ल्यू हैं क्योंकि हमारा मानना है: 1) खाद्य वितरण व्यवसाय लाभ और मार्जिन विस्तार के रास्ते पर है, साथ ही अंडर-पेनेट्रेशन से मजबूत वृद्धि के साथ एक बड़ा कुल पता योग्य बाजार (टीएएम) प्रदान करता है, 2) ब्लिंकिट व्यवसाय ने योगदान मार्जिन (सीएम) और एबिटा स्तर पर ब्रेकईवन हासिल किया है और मार्जिन फ्लैट रहने के बावजूद निरंतर मजबूत वृद्धि देखनी चाहिए, और 3) गोइंग आउट व्यवसाय “अगली बड़ी चीज” होगी और पहले से ही एक लाभदायक व्यवसाय है।”
स्टॉक मूल्य प्रवृत्ति
पिछले साल ज़ोमैटो के शेयर में 161 प्रतिशत की तेजी आई है और 2024 YTD में यह 110 प्रतिशत से अधिक ऊपर है। इस साल मई को छोड़कर हर महीने शेयर ने सकारात्मक रिटर्न दिया है, जब इसमें 7.25 प्रतिशत की गिरावट आई थी।
इसने अपना रिकॉर्ड उच्च स्तर छुआ ₹पिछले महीने यह 280 डॉलर पर था और अभी यह अपने शिखर से सिर्फ 7 प्रतिशत नीचे है। हालांकि, 52 सप्ताह के अपने निम्नतम स्तर से यह 280 डॉलर पर है। ₹पिछले वर्ष सितम्बर में यह 96.47 रुपये प्रति बैरल था, जो अब बढ़कर 169.5 प्रतिशत हो गया है।
निवेश का औचित्य
जेपी मॉर्गन ने इस बात पर जोर दिया कि ज़ोमैटो अपने क्विक कॉमर्स व्यवसाय के साथ खुदरा उपभोक्ता व्यवहार में तेज़ी से बदलाव ला रहा है, खासकर प्रमुख महानगरीय क्षेत्रों में। राष्ट्रीय राजधानी क्षेत्र (एनसीआर) में अपने मॉडल को साबित करने के बाद, कंपनी अब अन्य मेट्रो शहरों में भी अपना विस्तार कर रही है।
ब्लिंकिट स्टोर्स की बढ़ती संख्या के साथ लाभप्रदता प्राप्त करने के साथ, व्यवसाय अपने प्रतिस्पर्धियों की तुलना में तेज़ी से बढ़ने और अपने महत्वाकांक्षी विकास लक्ष्यों को पूरा करने के लिए अच्छी स्थिति में है। नतीजतन, जेपी मॉर्गन ने ज़ोमैटो के वित्त वर्ष 25-27 के प्रदर्शन के लिए अपने पूर्वानुमानों को 15 प्रतिशत बढ़ाकर 41 प्रतिशत कर दिया है।
इसका श्रेय ब्लिंकिट की सिद्ध लाभप्रदता और प्रतिस्पर्धा से आगे निकलने की क्षमता को जाता है। ज़ोमैटो का खाद्य वितरण व्यवसाय, जो अपने व्यवसाय मॉडल के संदर्भ में परिपक्व हो चुका है, से अपने मुनाफे में वृद्धि जारी रखने की उम्मीद है। आपूर्ति निर्माण में निरंतरता को देखते हुए, जेपी मॉर्गन अब खाद्य वितरण खंड में मध्यम अवधि की वृद्धि को 20 प्रतिशत पर रखता है, जो इसके पहले के 15 प्रतिशत के पूर्वानुमान से अधिक है।
इसके अलावा, पेटीएम के टिकटिंग व्यवसाय के अधिग्रहण ने ज़ोमैटो के पहले से ही व्यापक बाजार में मुद्रीकरण की एक नई परत जोड़ दी है। अपनी मुख्य भोजन सेवाओं को टिकटिंग व्यवसाय के साथ जोड़कर, ज़ोमैटो अपने मासिक लेनदेन करने वाले उपयोगकर्ता (MTU) आधार की मुद्रीकरण क्षमता को बढ़ाने में सक्षम है, जिससे कंपनी का मूल्यांकन और भी बढ़ गया है।
इस विकास के साथ-साथ ब्लिंकिट और खाद्य वितरण खंड के लिए बेहतर विकास मीट्रिक ने जेपी मॉर्गन को ज़ोमैटो के मूल्यांकन को बढ़ाने के लिए प्रेरित किया ₹340, जो 63 प्रतिशत की वृद्धि दर्शाता है।
जेपी मॉर्गन ने कैलेंडर वर्ष 24 की शुरुआत से EBITDA में कटौती क्यों की?
अतीत में, जेपी मॉर्गन ने 2024 की शुरुआत में ज़ोमैटो के लिए अपने EBITDA अनुमानों को कम कर दिया था। यह निर्णय ब्रोकरेज के इस दृष्टिकोण से उपजा था कि ब्लिंकिट के तेज़ विकास के लिए पर्याप्त निवेश की आवश्यकता थी, जिससे कंपनी को बाज़ार पर कब्ज़ा करने के लिए लाभ विस्तार से समझौता करने के लिए मजबूर होना पड़ा।
चूंकि ब्लिंकिट आक्रामक विस्तार के दौर में था, इसलिए जेपी मॉर्गन ने लाभ मार्जिन के अपने अनुमानों को नरम कर दिया और लाभप्रदता की धीमी गति की उम्मीद की। इसी तरह, ज़ोमैटो के सब्सक्रिप्शन प्रोग्राम, ज़ोमैटो गोल्ड के प्रभाव के कारण खाद्य वितरण व्यवसाय में मार्जिन विस्तार में कुछ कमी देखी गई, जिसने डिलीवरी शुल्क को सब्सिडी दी, जिससे यूनिट इकोनॉमिक्स (यूई) प्रभावित हुआ।
इसके अतिरिक्त, मई में, ज़ोमैटो ने एक नई कर्मचारी स्टॉक स्वामित्व योजना (ईएसओपी) पेश की, जिससे लागत बढ़ गई और ईबीआईटीडीए उम्मीदें और कम हो गईं।
क्या बदल गया?
हालांकि, ज़ोमैटो पर जेपी मॉर्गन का नज़रिया तब से बेहतर हुआ है। ब्रोकरेज को अब उम्मीद है कि वित्त वर्ष 26 में ब्लिंकिट की राजस्व वृद्धि 70 प्रतिशत से बढ़कर 80 प्रतिशत हो जाएगी, जबकि वित्त वर्ष 25 और वित्त वर्ष 27 के बीच GOV में 15 प्रतिशत से 40 प्रतिशत की वृद्धि होने की उम्मीद है। इसी तरह, मध्यम अवधि में ज़ोमैटो की खाद्य डिलीवरी वृद्धि 15 प्रतिशत से बढ़कर 19 प्रतिशत होने का अनुमान है।
ब्लिंकिट की अपेक्षा से अधिक तीव्र वृद्धि, खाद्य वितरण में अपेक्षा से अधिक मजबूत प्रदर्शन, तथा पेटीएम के टिकटिंग व्यवसाय के ज़ोमैटो द्वारा अधिग्रहण से प्राप्त तालमेल, ये सभी कारक कंपनी के लिए जेपी मॉर्गन के EBITDA अनुमानों में तीव्र वृद्धि में योगदान दे रहे हैं।
जोखिम
अपनी आशावादिता के बावजूद, जेपी मॉर्गन ने ज़ोमैटो की रेटिंग और मूल्य लक्ष्य के लिए कई प्रमुख जोखिमों को रेखांकित किया। इनमें प्रतिस्पर्धियों को खाद्य वितरण व्यवसाय में संभावित बाजार हिस्सेदारी का नुकसान, औसत ऑर्डर मूल्यों (AOV) में कमी जो यूनिट अर्थशास्त्र को असंगत रूप से प्रभावित कर सकती है, और फ्लिपकार्ट और अमेज़ॅन जैसे ई-कॉमर्स दिग्गजों के साथ-साथ डीमार्ट और रिलायंस रिटेल जैसे आधुनिक व्यापार प्रतिस्पर्धियों से निरंतर विघटनकारी प्रतिस्पर्धा का जोखिम शामिल है। इसके अतिरिक्त, हाइपरलोकल व्यवसायों को प्रभावित करने वाले विनियामक परिवर्तन, विशेष रूप से राइडर मुआवजे और त्वरित वाणिज्य और खाद्य वितरण के लिए व्यवसाय मॉडल, ज़ोमैटो के लिए चुनौतियां पैदा कर सकते हैं। बढ़ती ब्याज दरें और बैक-एंडेड मुनाफे वाली फर्मों के बारे में बाजार जोखिम की बढ़ती धारणा जैसे मैक्रो कारक भी ज़ोमैटो के मूल्यांकन पर भार डाल सकते हैं।
कुल मिलाकर, जेपी मॉर्गन का संशोधित दृष्टिकोण भारत के खाद्य प्रौद्योगिकी क्षेत्र में ज़ोमैटो के नेतृत्व में बढ़ते विश्वास को दर्शाता है, विशेष रूप से कंपनी के त्वरित वाणिज्य में विस्तार और अपने “गोइंग आउट” व्यवसाय को बढ़ाने पर निरंतर ध्यान केंद्रित करने के साथ। इन विकास चालकों के साथ, ज़ोमैटो अपने बाजार प्रभुत्व को भुनाने और आने वाले वर्षों में शेयरधारकों को निरंतर मूल्य प्रदान करने के लिए अच्छी स्थिति में है।
अस्वीकरण: ऊपर दिए गए विचार और सिफारिशें व्यक्तिगत विश्लेषकों या ब्रोकिंग कंपनियों के विचार हैं, न कि मिंट के। हम निवेशकों को सलाह देते हैं कि वे कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले प्रमाणित विशेषज्ञों से जांच कर लें।
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